Sermaye Yapısı Kararını Etkileyen Faktörler
Özkaynak sermayesi, imtiyazlı pay sermayesi, borç senetleri, tahviller vb. Gibi toplam uzun vadeli fon kaynakları ve bunların toplam sermayeye olan nispi oranları birlikte sermaye yapısı olarak adlandırılır. Bu nedenle, birkaç faktörden etkilenen finansman kararıyla ilgilidir.
Sermaye yapısı kararını etkileyen çeşitli faktörler üç geniş kategoride toplanmıştır:
1. Genel Faktörler:
Aşağıda genel kategori altında gruplandırılmış faktörler yer almaktadır.
Firma Büyüklüğü:
Bir firmanın büyüklüğü sermaye yapısı kararını etkiler. Eğer firma küçükse, hisse senetleri ihraç ederek fon yaratmayı tercih eder. Büyük ve büyüyen bir firma için borç sermayesine bağımlılık daha fazladır.
Firma Aşaması:
Yaşam döngüsü aşaması aynı zamanda sermaye yapısı kararları için önemli bir faktördür. Eğer firma embriyonik ya da gerileme aşamasındaysa, daha çok özkaynaklara bağlı olacak, ancak büyüme ya da olgunluk aşamasında borçlara bağlı olacaktır.
İşin doğası:
Sermaye yapısı kararı, firmanın operasyonel özelliklerine göre değişir. Mağazacılık şirketleri küçük bir aralıkta faaliyet gösterir ve öz kaynaklara daha fazla güvenir. Öte yandan, kamu hizmeti şirketleri daha çok borca bağımlıdır.
Kararlı Kazanç:
Sermaye yapısına daha fazla borç sermayesi dahil edilmesi, istikrarlı ve düzenli kazanç gerektirir. Kararsız firmaların sermaye yapısı, istikrarlı firmaların sermaye yapısından daha muhafazakardır.
Sürekli Nakit Akışı:
Sermaye yapısının oluşumu ile ilgili karar aynı zamanda işletmenin yeterli nakit akışı yaratma yeteneğine de bağlıdır. Şirket borç sahibine sabit bir faiz oranı ödemek, yasal sermayeyi tercih etmek için temettü ve kredi faizini ödemekle yükümlüdür. Bu yüzden, firmanın kazandığı nakit akışındaki istikrar aynı zamanda işi borç sermayesine başvurmaktan da etkiliyor.
2. İç Faktörler:
İç faktörler finans yöneticilerinin tutumu ve algıları ile ilgilidir.
Faktörlerin bazıları aşağıda açıklanmıştır:
Kontrol:
Hissedarlar, bir şirketin sahibi olarak kabul edilir ve şirket üzerinde tam kontrol sahibidir. Şirketi yönetmek için tüm önemli kararları alırlar. Borç sahiplerinin yönetimde herhangi bir söz hakkı yoktur ve hissedarlar yıllık genel kurulda oy kullanma hakkını sınırlandırır. Bu nedenle hissedarların kontrol etme arzusunun bir şirketin sermaye yapısını da etkilediğini görebiliriz.
Finansal kaldıraç:
Finansal kaldıraç, hissedarların geri dönüşünü artırmak için sabit maliyetli menkul kıymetlerin kullanılması anlamına gelir; ancak sabit maliyetli menkul kıymetler de riske katkıda bulunur. Şirket tarafından kullanılan finansal kaldıraç, almak istediği risk miktarına bağlıdır. Dolayısıyla şirketin risk alma kabiliyeti, bir şirketin sermaye yapısı kararını da etkiler.
Sermaye maliyeti:
Firmanın genel sermaye maliyeti, sermaye yapısı kararını etkileyen önemli bir faktördür. Mevcut sermaye maliyeti zaten yüksekse, firma düşük maliyetli fon kaynakları için gidecektir; Aksi takdirde, yüksek maliyetli kaynaklardan fon üretebilir.
Esneklik:
Sermaye yapısında esnekliği koruma isteği, finansman kararını da etkilemektedir. Eğer bir firma geniş bir mülkiyet dağılımı istiyorsa, ilave stokları koruyacak ve borca bağlı olacaktır. Değerin Dilüsyonu: Eğer daha fazla hisse ihracı, mevcut hissedarların hisse senetlerinin değerini sulandırırsa, şirket öz sermayeye başvurmaz. Öte yandan, böyle bir şans yoksa yeni paylar çıkarılabilir.
Dalgalanan İhtiyaç:
Şirketin finansal ihtiyacının geçici olduğu veya sık sık değiştiği durumlarda, şirket borca bağlı olabilir. Ancak, şirket kalıcı olarak fon talep ediyorsa, özkaynaklara bağlı olabilir.
3. Makro Ekonomik Faktörler:
Genel ve iç faktörlerin yanı sıra diğer bazı faktörler ülkenin makroekonomik durumu ile ilgilidir.
Bunlar aşağıdaki gibidir:
Market koşulları:
İki ana piyasa koşulu vardır, örneğin, bom koşulları ve düşüş ya da sıkıntılı koşullar. Bu koşullar, özellikle şirket ek sermaye artırmayı planlıyorsa, sermaye yapısını etkiler. Piyasa koşullarına bağlı olarak yatırımcılar işlemlerinde daha dikkatli olabilirler.
Yüzdürme Maliyetleri:
Flotasyon maliyeti, hisse senetleri veya borç senetleri ile ilgili maliyettir. Bu maliyetler, reklam maliyetini, yasal ücretlerin üstlenilmesini vb. İçerir. Küçük şirketler için büyük önem taşır, ancak büyük şirketler bile bu faktörü göz ardı edemez.
Faiz oranı:
Piyasada hakim olan faiz oranı, sermaye yapısı kararını etkileyen önemli bir faktördür. Eğer piyasa faiz oranı yüksekse, firma özkaynaklara bağlı kalmayı tercih eder - aksine, borca bağlı olacaktır.
Fon Kullanılabilirliği:
Para piyasasında fonların mevcudiyeti ayrıca firmanın sermaye yapısını da belirler. Para piyasası sıkışırsa, firma özkaynaklara başvurabilir. Öte yandan, para piyasasında fon arzı bolsa firma borca bağlı olabilir. Piyasa Psikolojisi: Bir firmanın sermaye yapısı kararı pazar psikolojisine bağlıdır. Finansal planlamacı, yeni güvenlik teklifleri sırasında piyasanın davranışını dikkate almaktadır.
Kurumlar Vergilendirmesi:
Hükümetin faiz ve temettü gibi vergi politikalarının sermaye yapısı üzerinde çeşitli etkileri bulunmaktadır. Faiz ücretleri vergiden düşülebilir ve borçlanma senetlerinin kullanımı, tercih edilen hisse senedi veya hisse senetlerinden daha düşük bir finansman maliyeti sağlar.
