Güvence Geri Dönüşü ve Riski
Beklenen güvenliğin geri dönüşü ile riski arasındaki ilişki hakkında bilgi edinmek için bu makaleyi okuyun.
Bir güvenliğe dahil olan başlıca risk sistematik risktir ve bu güvenliğin ilgili riski ne kadar büyükse, gereken getiriyi de o kadar fazla eder. Başka bir deyişle, bir teminat için gerekli getiri oranı, pazarın risksiz bir yatırım için bir artı risk primi için talep ettiği getiriye eşittir.
Risk primi, aşağıdakilerin işlevidir:
(1) Beklenen piyasa, piyasadaki tipik güvenlik için gereken risk primini temsil eden risksiz orandan daha az getiri; ve
(2) Beta katsayısı.
Bireysel güvenliğin beklenen getirisi ile sistematik riski arasındaki ilişki, aşağıdaki formül yardımıyla ifade edilebilir:
İlişkiyi açıklamak için bir örnek alabiliriz. Hazine menkul kıymetlerinden beklenen getirinin% 10, piyasa portföyündeki beklenen getirinin% 15 ve bir şirketin beta değerinin 1, 5 olduğunu varsayalım. Beta, A'nın tipik güvenlikten daha fazla sistematik riske sahip olduğunu gösterir (yani, beta değeri 1.0 olan bir güvenlik).
A'nın hisse senedinden istenen getirisi:
Piyasa, A'dan yıllık% 2, 5 getiri elde etmesini bekliyor. A daha sistematik bir riske sahip olduğundan, bu getiri, pazardaki tipik güvenlikten beklenenden daha yüksektir.
Tipik güvenlik için beklenen getiri şöyle olacaktır:
Bir güvenliğin beta katsayısı yalnızca .7 ise, beklenen getirisi şöyle olacaktır:
Dolayısıyla, bireysel güvenliğin beklenen getirisi ile beta tarafından ölçülen sistematik riski arasında doğrusal bir ilişki vardır. Bu doğrusal ilişki, Güvenlik Piyasası Hattı (SML) olarak adlandırılır. Şekil 5.6, SML'yi göstermektedir. Beklenen bir yıllık geri dönüş dikey eksende gösterilir. Beta, sistematik risk indeksi, yatay eksende gösterilir.
Sıfır risk altında, güvenlik piyasası çizgisi risksiz orana eşit dikey eksende durur. Hiçbir risk alınmasa bile, yatırımcılar hala paranın zaman değerinden telafi edilmeyi beklemektedir. Risk artışı ile birlikte, gerekli getiri oranı, yukarıdaki şekilde gösterildiği gibi artma eğilimindedir.
CAPM ile ilgili yukarıdaki tartışma bize şu çıkarımlarda bulunmamızı sağlamıştır:
1. Bir güvenlik riski, sistematik risk ve sistematik riskten oluşur.
2. Sistematik olmayan risk çeşitlendirilebilir ve bu nedenle, büyük bir portföy tutarak ya da bir yatırım fonunda hisse satın alarak çeşitlendirme yoluyla elimine edilebilir.
3. Sistematik risk çeşitlendirilemez risktir ve bu nedenle rasyonel bir yatırımcı ile ilgilidir.
4. Beklenen bir teminat getirisi ile piyasa dengesindeki sistematik riski arasında doğrusal bir ilişki vardır.
5. Yatırımcılar, çeşitlendiremeyecekleri sistematik risk için tazminat almak istiyorlar.
6. Bir güvenliğin piyasa riski, bir emniyet endeksi olan beta katsayısı ile ölçülür.
7. Bir güvenliğin sahip olduğu sistematik risk derecesi, karakteristik bir çizgi çizilerek belirlenebilir.
8. Bir güvenlik için gerekli getiri oranı ile beta arasındaki ilişkiye güvenlik piyasası çizgisi denir.
