9 Faiz Oranı Paritesinden Ayrılmanın Ana Sebepleri

Örtülü IRP, yani, Ödenmiş Faiz Arbitrajı fırsatı, aşağıdaki nedenlerden dolayı tam olarak iyi değildir: - 1. Bir İşlem Vizine İlişkin Maliyetler. İşlem Maliyetleri 2. Politik Riskler 3. Vergiler 4. Stopaj Vergileri 5. Diferansiyel Vergi Oranı 6. Likidite Tercihi 7. Sermaye Kontrolleri 8. Saf Beklenti Teorisi 9. Gelecek Faiz Oranı Kararı.

Sebep # 1. Bir İşleme İlişkin Maliyetler Viz. İşlem maliyetleri:

Bu süreç, faiz oranlarını ve döviz kurlarını, bir piyasaya yatırım yapmanın yanı sıra diğerinden borçlanmayı, dolayısıyla döviz kuruna yol açan bir çizgiye getirmeye yardımcı olmaktadır. Yatırım ve borçlanma ile ilgili maliyet, bu faaliyetlere dahil olan maliyetlerden de etkilenir. Bu nedenle, teklif sorma yayılımı normal olarak döviz piyasasında yer alan maliyetleri kapsar.

Sebep # 2. Politik Riskler:

Yabancı para cinsinden olan güvenlik yatırımları iki şekilde yapılabilir:

a. Para biriminin ait olduğu ülkede ihraç edilen menkul kıymetlere doğrudan yatırım. Örneğin, bir Avrupa vatandaşı Hindistan Hükümeti tarafından verilen T-faturalarına yatırım yapabilir.

b. Yurt içinde tutulan döviz cinsinden veya üçüncü bir ülkede bulunan mevduatlara yatırım yapın. Örneğin, bir İsviçre vatandaşı bir Almanya bankası ile dolar depozitosu alabilir.

İkinci durumda, yatırımcı yalnızca döviz kurundaki vize'deki değişimlere ilişkin riskle yüzleşmek zorundadır. döviz riski; ilk durumda ise, politik riskle karşı karşıya.

Bir ülkenin politika ve kanunlarındaki değişiklikler politik risk teşkil eder. Politik risk, kur riski üzerinde ve üstünde daha fazla riske yol açar. Bir yatırımcının yarattığı ilave riskin, faiz oranı paritesi ile garanti altına alınabilecek daha yüksek faiz oranları ile kapatılması gerekir.

Sebep # 3. Vergiler:

Vergiler IRP’yi iki şekilde etkiler:

(a) Stopaj vergileri yoluyla ve

(b) Sermaye kazançları ve faiz gelirleri üzerindeki diferansiyel vergi oranları üzerinden.

Sebep # 4. Stopaj Vergileri:

Genel olarak, ülkenin vergi politikalarına ilişkin ilgili kurallara göre, bir yerli asistan, yabancı bir tarafa herhangi bir ödeme yapmadan önce, ödemenin bir kısmını vergi olarak ödemeli ve hükümete yatırmalıdır.

Yabancı partiye vergi oranına daha az bir miktar ödenecek. Böylece yatırımcının döviz kazancı vergilerin stopajı nedeniyle azalmaktadır. Dolayısıyla, yatırımcı faiz gelirini korumak için daha yüksek getiri talep edecektir. Ancak, yatırımcı vergi indirimi olarak stopaj vergisi veya kendi (Yerel) hükümetinden vergi kredisi alırsa bu faktör ortadan kalkar.

Sebep # 5. Diferansiyel Vergi Oranı:

Faiz paritesinden sapmalar mümkündür, yabancı para cinsinden yapılan işlemlere ilişkin kazançlar, ana ülkede veya yabancı ülkede sermaye kazancı olarak kabul edilirse ve dolayısıyla geçerli oranlardan farklı oranlarda vergilendirilirse, faktörlerden biri olabilir. faiz geliri, daha yüksek veya düşük olsa da.

Çeşitli hükümetler, ihracatçılara uluslararası ticaretteki performansları temelinde bir dizi vergi teşviki sunmaktadır. İhracat geliri kısmen veya tamamen muaftır. Ayrıca, ihracata bağlı işletme finansmanı faiz oranı, piyasada geçerli olan normal faiz oranlarından daha düşük olabilir. Hindistan'da İhracat odaklı birimler ve ihracat işleme bölgeleri tüketim ve gümrük vergilerinden muaftır.

Sebep # 6. Likidite Tercihi:

Bir varlığın likiditesi, mümkün olan en düşük maliyetle nakit ya da nakit benzeri değerlere dönüştürülme hızını gösterir. Bir yabancı yatırımı ve / veya bir yerli yatırımı tasfiye etmek için harcanan zaman aynı ise, aynı zamanda bunların tasfiye edilmesinde harcanan maliyetler, her iki ülkenin yasalarındaki ve düzenlemelerindeki farklılıklar nedeniyle farklıdır. Bir yatırımı tasfiye etmenin maliyeti, vadeden önce bir yatırım sıvısı yapmak için tahakkuk eden maliyettir.

Sebep # 7. Sermaye Kontrolleri:

Hükümetler tarafından yapılan sermaye kontrolleri paritede büyük sapmalara neden olmaktadır. Sermaye kontrolleri devletler tarafından çeşitli şekillerde aranabilir, ancak normal olarak kabul edilen uygulamalar arasında yurtdışında yatırım yapma veya borçlanma, yabancı sakinler tarafından yapılan yatırımların geri gönderilmesi ve para birimlerinin dönüştürülmesi ile ilgili kısıtlamalar bulunmaktadır. Hükümetin aradığı sermaye kontrolleri, faiz oranları, enflasyon oranı ve bir ülkenin döviz kurları arasında paritenin getirilmesini kısıtlamaktadır.

Sebep # 8. Saf Beklenti Teorisi:

Döviz kurunun yönü, incelenen iki ülkenin ekonomisinin ekonomik gücü ve zayıf yönlerine ilişkin piyasa beklentileri gibi değişkenler tarafından yönetilmektedir. Ayrıca, bir ülkenin ekonomisiyle ilgili gelecekteki beklenti, döviz kurlarının yönü üzerinde etki yaratmaktadır.

Sebep # 9. Gelecekteki Faiz Oranı Kararı:

Bir örnekle anlayalım. Yatırım için R.1.1.000.000 olduğunu varsayalım. Bir bankaya yatırım yapmak istiyorsun. Bankacınız bir yıllık bir depozito için faiz oranının% 6 ve iki yıllık bir depozito için% 8 olduğunu söylüyor. Bir yıl boyunca gelecek yıl faiz oranı ne olabilir?

ben. İki yıllık bir depozitoda 1.000.000 Rs yatırımınız sizi 2. yılda getirecektir. {1, 00, 000} × {1 + 0.08} ² = 1, 16, 640.

ii. Bir yıllık bir yatırım sizi 1. Yılda alacaktır.

(1, 00, 000) × (1 + 0, 06) ¹ = 1, 06, 000

iii. Eğer birinci yılın sonunda alınan bu 1.16.000 Rs, ikinci yılın sonunda 1.16.640 Rs'ye çıkacaksa, ikinci yıldaki faiz oranı% 10.037 olmalıdır. Bu, 1 yıl sonunda “bir yıllık faiz” için piyasa beklentilerinin% 10, 03 olduğu anlamına gelir

1 ve 2 yıl vadeli mevduat için sırasıyla% 6 ve% 8 olan mevcut faiz yapısı, piyasanın faiz oranlarının bir yılda% 10, 037'ye yükselmesini beklediğini göstermektedir. Vadeli faiz oranına ilişkin piyasa beklentileri, “saf beklentiler teorisi” ile döviz kurlarındaki hareketler arasında bağlantı kurulmasını desteklemektedir.

Çoğu büyük para birimi için, herhangi bir tarihte, döviz kurundaki kur oranındaki değişim faiz oranına, enflasyon oranına, yatırımcıların algılarına vb. Dayanmaktadır. Piyasadaki yatırımcılar döviz alım satım kararı almaya karar vermiştir. “gelecekteki spot döviz kurları” hakkındaki tahminlerine göre. Gelecek spot oranı, gelecekte beklenen yabancı para çevrim oranı anlamına gelir.

ben. Halihazırda zayıf olarak düşündükleri para birimleri satın alırlar ve bu para biriminin beklentisi gelecekte değerlendirilecektir. Bu, bu para birimine olan talebi arttırır.

ii. Gelecekte amorti edebileceği beklentisiyle şu anda güçlü olduğunu düşündükleri para birimleri satıyorlar. Bu, bu para biriminin arzını artırır.

Bu tür işlemler zayıf para birimlerini güçlendirirken, güçlü olanlar azalmaktadır. Gelecekteki spot oranlarının riskli ve belirsiz olduğuna inanan karşı yatırımcılar var ve vadeli döviz sözleşmesi yoluyla kendilerini korumak için daha güvenli bir oyun oynuyorlar.

Nihayetinde, ileriye dönük oranın “gelecekteki spot oranına” eşit veya daha düşük olup olmadığına karar verecek olan piyasadaki baskın oyuncu (spekülatörler, hedgers veya riskten kaçan) olduğu meselesidir.

Bu, faiz oranları ve enflasyon oranlarının yanı sıra diğer iki unsur anlamına gelir:

(a) Pazarın kendisiyle ilgili beklentiler ve

(b) Piyasadaki spekülatörler ve çitler, döviz kuru hareketlerini belirler.

İllüstrasyon:

$: Yen spot oranı 1 = Yen 110 ise ve Tokyo ve New York'taki faiz oranları sırasıyla yüzde 3 ve 4, 5 ise, beklenen dolar: yen döviz kuru bir yıl mı?

Çözüm:

Faiz paritesine göre, gelecekteki döviz kuru aşağıdakileri ifade eder:

F = S × 1 + ih / 1 + ise

= 110 × 1 + 0, 03 / 1 + 0, 045

= 108, 42 veya 1 dolar = Yen 108, 42

ABD'de faiz oranları göreceli olarak daha yüksek olduğu için, dolar yen ile ilgili olarak değer kaybetmiştir.